伴隨基金二季報陸續披露，基金經理在二季度的動作也浮出水面，實力派基金經理的投資路徑備受關注。其中嘉實基金價值風格投資總監譚麗、張金濤兩位明星基金經理也在所管理產品的二季報中回顧了關于基金運作、未來展望等相關內容︰

2季度與1季度正相反，高成長繼續獲得資金的追捧，且估值進一步抬高，整體市場的分化仍在持續，在預期經濟增長放緩，同時流動性保持充裕情況下，市場風險偏好繼續提高，年初以來急速成長類資產漲幅可觀。

2季度中美銀行間的流動性都非常寬松，雖然疫苗陸續接種，但疫情仍有反復，經濟預期轉弱，10年期國債的實際利率下降，在盈利和流動性的雙重推動下，2季度呈現股債雙牛局面，背後根源來自對經濟復甦的不確定，未來，美國居民商品消費面臨回落，這導致寬松政策難以快速抽離，但一旦美國就業市場恢復，或者疫情被控制住，貨幣政策的轉向是必然的，全球市場的波動就會加大，對A股將是基本面和資金面會形成雙重沖擊。

2季度我們的組合持有的大盤價值表現一般，在做好防守的同時，我們積極在中小盤中尋找性價比合適的標的，做好組合的前瞻性布局，保持整個組合估值的合理性，我們認為仍然可以通過選股獲得正收益，因此我們始終保持高倉位，在調整中繼續加倉低估值的金融、地產、可選消費和服務類消費的個股，同時積極在先進制造領域尋找機會，減倉必需消費或者周期領域中高估的個股。

我們對後續全球經濟的漸次復甦比較有信心，對流動性環境比較悲觀，雖然我們不知道拐點何時到來，但我們始終保持警惕，在分化的市場環境下，整體市場的估值並不高，這就意味著部分資產估值合理，甚至估值很低，我們會積極的在低估值的資產中尋找投資機會，回避估值嚴重高企的個股，我們相信無論是完美的經濟狀況還是完美的金融市場狀況，都不可能永遠持續下去，我們需要的就是在市場調整時仍能夠保持收益。

我們在組合構建中，在潛在成長（反轉）、低速成長以及穩健成長這幾類資產中做配置，回避急速成長是因為估值完全沒有安全邊際可言，2季度我們增加了估值合理偏低的中小盤的穩健成長標的，這些標的主要在電子制造、機械制造等行業中。

二季度，A股市場明顯反彈，特別是創業板和科創50的漲幅更加明顯。上證綜指、滬深300和創業板分別上漲4.3%、3.5%和26%。A股市場的反彈主要由企業盈利增長推動，疊加較為寬松的流通性環境，估值也並未出現明顯的收縮。當前市場整體估值（萬得全A除金融、石油石化外）較年初回落一個標準差至10年均值水平。國內經濟進入了復甦的後半段，PPI在二季度見到高點，通脹處于合理水平範圍，十年期國債收益率自一季度持續小幅回落至~3%，這些為二季度的A股市場提供了一個較為平穩的外部環境。港股市場漲幅較一季度有所回落，恆生指數上漲1.6%，經過一季度的上漲之後，恆生指數中權重佔比較大的金融、地產以及互聯網股票在二季度表現欠佳。

另一方面，投資者對于美股回調的擔心也壓制了港股在二季度的表現。

基金操作上，二季度我們減持了部分順周期股票和互聯網股票，增持了長期空間較大的小盤成長股和少量調整基本到位的白馬股。今年整體市場核心矛盾從估值轉為盈利，盈利增長較快、估值較為匹配、長期空間較大的股票有望在業績期獲得較好的表現。

*風險提示︰投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證，文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現。基金投資需謹慎。