編者按

近年來，科技創新給醫療健康領域帶來了巨大變化，在更好地保障我們的安全健康、提升我們生活品質的同時，也給細分行業的變革注入新動力、新機遇。隨著國家提出加快發展新質生產力，醫療領域有哪些創新應用落地？未來，新質生產力還將如何引領醫療創新質效升級？醫療創新提速下當前是積極布局的好時機嗎？

本期投資筆記為您分享醫療領域的新質生產力以及投資機遇。

從全球醫療“風向標”看醫療數智化新生態

超5000家醫療企業同台競技，數萬款科技新品重磅登場……近期，被業內譽為全球醫療“風向標”的中國國際醫療器械博覽會開展，嘉實基金“產業第一線”欄目以直播的形式帶大家走進了這場醫療盛會。本次展會的主題是“創新科技，智領未來”，借機我們也和廣大投資者具體聊聊，醫療領域正在新質生產力的驅動下經歷著怎樣的蝶變。

整體來說，此次會展展出的產品大多以臨床治療應用為核心，部分產品圍繞診前、診中、診後、康復、預防、保健等多個環節提供服務。值得關注的是，很多醫療器械企業帶來的產品都添加了數智化技術的融入，不僅有利于展示創新醫療設備的臨床數據，還讓醫療服務的效率和質量得以進一步提升。

舉個例子，在體外診斷領域，有企業展示了人工智能血細胞形態分析系統，不僅依托百萬級數據庫，還擁有深度學習算法，可進行自動特質學習，能夠實現細胞預分類，是人工智能在臨床檢驗應用的重大突破。

在醫學影像領域，有企業展示了超聲全棧式智能解決方案，在設備端聚焦婦產、心血管、放射、POCT等多個重要臨床場景，通過智能化技術賦能成像、工作流、定量分析和診斷決策等關鍵環節。

在生命信息和支持領域，有企業展示的高端重癥呼吸機將臨床需求和創新科技結合，搭載了大數據模型、信息可視化、生態互聯技術，能夠精準提示患者的呼吸和吸氣壓力支持的匹配情況，通過智能全面的輔助決策工具幫助醫生進行個體化精準治療。

此外，我國首台超聲用電磁導航設備在這次展會中首次亮相，這種設備能夠實現手術全程實時可視，即穿刺部位狀態、擬穿刺路徑與穿刺針尖位置均可全程實時顯示，臨床導航精度達1.5mm。以及多款手術機器人、康復機器人、醫療輔助類服務機器人也是此次展會的亮點。

整體而言，從智能診斷到遠程監護，從微創治療到個性化醫療，我們能夠非常直觀地感受到，新一代信息技術、新材料、高端裝備、生成式人工智能、機器人、未來顯示以及生物制造等新質生產力正在驅動醫療領域從此前的信息化向切實解決臨床需求的“數智化”轉變，整個醫療產業的生態正在迭代和重構。

向“新”力驅動 堅定看好醫療領域投資機遇

得益于需求側穩定、成長性較強、供給側技術迭代和突破，醫療領域在資本市場素來有著“常青樹”的信仰。與此同時，醫療領域也是政策高度密集的行業，時刻反映著實體經濟和醫療領域的創新變革。

21世紀以來，中國醫療領域的發展大致經歷了四個階段︰全民醫保階段、醫藥控費階段、創新涌動階段、近年來的改革創新與高質量發展階段。雖然過程中醫療領域經歷了大大小小多輪治理，但除了2006年之外，基本沒有給行業增速造成太大的沖擊，畢竟人們對絕大部分醫藥產品和服務的需求是剛性的、真實的、持續的，只會壓抑或者延遲，不會消失。

醫療領域兼具剛性消費和科技的雙重屬性，近年來中國醫藥產業的“科技含量”不斷提升，最為典型的表現就是創新藥、創新醫療器械大量涌現，與之相關的創新企業陸續登陸資本市場。

新質生產力是驅動醫療領域變革的重要因素，涵蓋了醫藥行業的創新方向，如創新藥、創新醫療器械等。AI為創新藥和醫療器械的研發插上了智慧的翅膀，幫助巨大。以創新藥研發來說，國外一款真正創新藥的研發按照過往經驗可能需要花費10億美元及10年以上的時間，但是AI能夠幫助科學家和制藥企業更好地找到新藥研發的靶點，高效評估和預測候選化合物的結構和療效關系，有助于更好、更快地研發新藥。

通過這次展會，我們也看到了各種臨床、家庭保健類創新醫療器械的應用，其中醫療機器人的關注度非常高。其實醫療機器人細分種類很多、成熟度不斷提升，比如說能夠執行微創手術的手術機器人、輔助康復保健的康復機器人、提供醫療服務的服務機器人。

目前全球醫療機器人的市場規模超過了200億美元，年復合增長速達到15%左右，其中亞太區的增長最快。在中國，腔鏡手術機器人的滲透率還處在一個剛剛起步的階段，隨著國產產品快速上市、醫療設備采購配置證逐漸放開、手術機器人相關的醫療費用納入醫保範疇，未來中國手術機器人市場有望迎來快速發展的時期。

此外一些偏家用的醫療器械市場規模和增長空間也不容小覷。比如說家用呼吸機，到2030年全球的市場規模預計將超過100億美元，年復合增速在9%左右，國內家用呼吸機的市場規模到2030年預計將達到48億元人民幣，年復合增速接近20%。再比如說另外一個市場大品類血糖儀，中國傳統血糖儀的市場規模大概是11億美元左右（截至2020年末），年復合增速大概在12%，預計到2030年有可能增長到35億美元。

整體來說，醫藥產業是一個典型的成長性賽道，歷史上長期保持著1.5-2倍于GDP的增速，中長期發展邏輯明確，我們相信它是一個非常好的投資賽道。我們更相信，有關大力發展新質生產力的政策導向對于醫藥行業的創新是長期利好，未來可能還會有更多配套措施陸續出台，整個行業會有很大的發展空間，我們重點看好行業里高成長、高增速的細分方向，如創新藥、創新醫療器械等。

醫藥板塊三重低位 堅定信心底部布局

去年7月開始醫療領域的行業治理，疊加宏觀經濟弱復甦，投資者對行業增速產生了一些擔憂情緒，導致生物醫藥板塊表現波折，今年以來整體呈現先抑後揚。

我們需要看到，行業治理對于臨床診療的短期影響逐步改善，中長期利好行業高質量發展；集采政策已于2022年開始不斷優化，大批企業業績已經走出集采影響、迎來逐季修復；創新產業鏈積極因素不斷增多，如美聯儲降息臨近、投融資數據邊際改善、重磅藥物持續催化、國產創新藥出海取得積極進展、創新支付力度持續提升等。

當前，A股醫藥板塊正處于政策、業績、估值三重歷史底部區域。經過過去兩年多的大幅回調，目前醫藥板塊整體靜態市盈率約25倍，處于歷史縱向維度非常底部的位置。長期來看，醫藥行業的基本面沒有發生根本性的變化，在宏觀經濟企穩的大背景下，醫藥領域仍然增速較快、確定性較高，資金增配醫藥板塊的意願有望不斷增強。

在具體方向上，我們明確看好的是創新藥和創新醫療器械。中國在創新藥、創新醫療器械領域的衛生支付費用水平跟海外發達國家相比有很大的成長空間，這兩個領域的未來增速預計會快于行業整體，產品力提升和國產化水平增強，也給長期投資增加了信心。此外，部分品牌中藥存在高分紅潛力及國企改革利好，也值得重點關注。

最後，想跟大家誠摯分享，過去兩年多整個醫藥板塊的投資體驗或許不是很好，我們感同身受，但以更長遠的眼光來看，中國醫藥產業依然是長坡厚雪的黃金賽道。新質生產力已經成為整個行業創新發展、提速換擋的驅動力，人類的生命和健康將因科技開啟新紀元。至暗已過，曙光在前，立足當下，希望大家把握布局時機，我們將以專業與您相伴同行。

*風險提示︰以上觀點不構成具體投資建議。基金投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征及其特有風險，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。基金過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。