5月20日，2024年首批超長期特別國債面向個人投資者銷售，不僅在發行階段獲得了機構投資者的超額認購，很多個人投資者也表現出較強的投資興趣，什麼是超長期特別國債呢？接下來今年將有1萬億超長期特別國債陸續上市，將給市場帶來怎樣的影響？個人投資者如何購買超長期特別國債？本期《焦點》為您逐一解析。

什麼是超長期特別國債？

首先，我們來科普一下什麼是超長期特別國債？簡單來說，就是一種期限較長的特殊性質國債。不同于一般國債，超長期特別國債期限發行期限特別長均在10年以上，一般分為20年期、30年期、50年期三個期限品種，所募集資金特殊用途，而且是“特”體現在國債性質，納入政府基金預算，不影響財政赤字。

相較于一般國債，超長期特別國債具有以下特點︰

一是債券期限長，能夠在一定程度上保障資金使用方面的穩定性，能夠更好地匹配項目融資需求、提升資金的使用效率，加大對重大項目的資金保障能力；

二是募集資金用途特殊，專款專用，專項服務于特定政策或特定項目；

三是超長期特別國債的發行不納入一般公共預算，不影響赤字規模和赤字率，能夠優化中央和地方的債務結構，有利于緩解地方政府的債務壓力。

歷次超長期特別國債的發行情況回顧︰

首次超長期特別國債發行︰1998年，財政部向國有四大銀行定向發行30年期2700億元特別國債，旨在補充國有獨資商業銀行資本金，緩解四大行資本充足率較低等問題。

第2次超長期特別國債發行︰2007年，我國發行特別國債15500億元用于籌集中投公司成立的資本金，以發揮管理外匯儲備的投資職責。此次發行為定向及公開並行，將募集資金用于購買外匯2000億美元，將資金撥付國家外匯投資公司。

第3次超長期特別國債發行︰2020年，我國發行1萬億元抗疫特別國債以應對新冠疫情的沖擊，從6月18日至7月30日，共發行了16期。

我們來了解一下今年超長期特別國債的發行情況︰《2024年政府工作報告》指出，從今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域能力建設，今年先發行1萬億元，發行品種為記賬式國債，分為20年、30年、50年三個期限，從發行節奏上陸續在5月-11月之間分22批次、有序發行，每半年付息一次。

5月17日，今年首批超長期特別國債正式在一級市場平穩發行，發行期限30年期，發行規模400億元，發行加權中標利率為2.57%。

來源︰財政部網站

對股市有何影響

超長期特別國債作為一種財政擴張政策，釋放了積極的財政政策信號，不僅有利于改善政府債務結構，而且對于刺激經濟增長和提升市場信心無疑具有重要的作用。此次發行超長期特別國債，一方面是促進經濟動能轉型，構建現代化產業體系，為提振股市提供經濟支撐。另一方面，當前經濟持續回升向好的趨勢下，有效需求不足之下，刺激需求端積極發力，助推經濟加速復甦。

從歷史數據來看，特別國債的發行對股市具有一定提振作用。1998年8月發行的2700億元特別國債，上證指數在2024年09月20日至11月16日走出了3個月的上漲行情，從1071點一路上行至1293點。2024年09月20日起發行1.55萬億特別國債，用于成立國家外匯投資公司，上證指數從4353點回落至3821點後一路上漲到年末5261點。2024年09月20日至7月30日，首批抗疫特別國債發行期間，上證指數自2939點上漲至3286點，並于年內上漲至接近3500點。

整體來看，超長期特別國債的發行有助于刺激經濟復甦、改善市場預期，提升市場對權益資產的風險偏好。另一方面，超長期特別國債的支持領域，包括科技創新、城鄉融合發展、區域協調發展、糧食和能源資源安全、人口高質量發展等。這些行業或迎來重大發展，股市涉及的相關行業也或迎來投資機遇。

對債市的影響

我們知道，影響債券市場的主要有基本面、政策面、資金面、供需面、情緒面五個因素，今年1萬億超長期特別國債的發行，向市場帶來的一個顯著影響就是債券供給明顯增加，在其他因素不發生明顯變化的前提下，供給量驟增將改變現有供需結構，造成債券價格下跌。自萬億超長期特別國債政策宣布以來，業內對于後續發行節奏保持密切關注的態度，近期隨著財政部公布發行節奏來看，市場的情緒得以緩解。

按照財政部發行節奏，今年1萬億元超長期限特別國債計劃在5~11月這7個月發行，其中6月、8月、10月每月發行4期，7月、9月每月發行3期，5月和11月每月發行2期，整體而言呈現勻速發行、而非集中供給的特征，因此對債市沖擊有限。

隨著今年超長期特別國債開啟發行，疊加地方政府新增專項債發行的加速，債券市場資產荒有望得到緩解。今年以來，10年期、30年期國債收益率持續下行，背後是主要在市場流動性相對充裕前提下，機構可投資的安全資產相對匱乏，推動資產收益率不斷下行。中信證券報告分析，超長期特別國債可以擴大機構配置合意資產的範圍，一定程度上可以緩解資產荒問題。

對于債市的影響，嘉實匯鑫中短債基金經理王立芹分析，近期特別國債供給落地，節奏平滑並未超出市場預期，三季度前或難以對流動性產生顯著沖擊，債市整體風險可控。結構上看，央行頻繁提示長端風險，疊加寬信用政策擾動，短期長久期資產勝率有所下降；理財、基金等欠配壓力加劇，同時國債供給放量之際，政策一致性要求下央行預計不存在主動收緊貨幣政策的空間，資產荒格局對短端利率仍偏利好。

個人投資者如何購買？

超長期特別國債作為無風險的安全資產，不僅是機構投資者在銀行間債券市場配置的投資標的，個人投資者也可以參與投資。主要有兩種購買渠道︰一是通過銀行櫃台、網上銀行或手機銀行（須為全國銀行間債券市場櫃台業務開辦機構），開立個人債券賬戶和資金賬戶，並開通記賬式國債交易業務。二是在證券公司開立普通A股證券賬戶和資金賬戶。

需要注意的是，超長期特別國債作為記賬式國債，交易價格隨市場行情波動，投資者買入後，可能因價格上漲獲得交易收益，也可能因價格下跌面臨虧損風險。因此，不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國債個人投資者應具有一定投資經驗和風險承擔能力。銷售起點為100元，認購債券數量為整數，認購債券價格為100元面值的整數倍，無上限要求，每半年支付一次利息。

首批超長期特別國債已于5月20日在相關銷售渠道面向個人投資者分銷完成，5月22日上市交易以後可以轉讓。此期超長期特別國債票面利率2.57%，5月20日開始計息。想要購買超長期特別國債的個人投資者，可以關注將于5月24日發行的第二批20年期超長期特別國債。

風險提示︰基金有風險，投資須謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。