隨著春節到來，豬肉消費旺季來臨，從餐桌上的東坡肉、獅子頭到商場里的各類香腸、火腿，豬肉需求量增加，豬肉價格在近期小幅上漲，這給一些養殖企業帶來了一絲欣慰。那麼，本輪豬周期進展到了哪一環節？後續又會如何演化？下面讓我們一起了解一下。

什麼是豬周期？

豬周期符合經濟學最基礎的供需關系︰供不應求，價格上漲；供大于求，價格下跌。

當豬價上漲到高位的時候，企業、養殖戶會出于賺錢的心理，增加投入，擴大養殖數量。

供給增加，但大家的購買需求沒有擴大，大量豬肉的集中上市，會造成價格下跌，企業和養殖戶利潤下降，甚至虧本，由于繼續飼養母豬成本高昂，很多養殖戶只能無奈處理、淘汰母豬。

一輪豬周期需要多久？

不同于股價瞬時成交的快速，由于生豬的擴產、減產、繁育、育肥都需要時間，具體來看，可大致分為四個階段。

其中，雌性仔豬發育至能繁母豬需要8個月左右的時間，而小豬仔從孕育到出欄還需要10個月左右的時間，所以一個完整的豬周期往往需要4-5年的時間

或許有人會問了，在豬肉價格低的時候，我繼續飼養不出欄，等到價格上漲再賣不行嗎？當然可以，但很虧錢。

不同于股票，持有股票沒有成本，買入虧損了還可以“扛一扛”。生豬飼養的費用很高，據市場研究機構估算，在生豬飼養的成本構成中，飼料成本佔55%，人工成本佔15%，持續喂養的話，行業龍頭公司的養殖成本在16-20元每公斤，散養戶的成本可能還會更高一些，如果持續飼養不出欄的話，最後的結果只能是越養越賠。

歷史上豬周期的那些事兒

回顧 2006 年以來的豬價表現，以豬價開始持續上行為起點，不同的豬周期在豬價的漲幅、上行時長、下行時長上都有一些差異。

從周期長度來看，由于生豬具有其自身的生長周期，因此每輪“豬周期”的持續時長均為4年左右，其中價格上漲平均時長為20個月，下跌平均時長為27個月。

值得注意的是，不僅是供需關系造成豬周期，疫病也會極大地影響豬周期的進程。2006年豬藍耳病首次流行、2010年口蹄疫流行、2018年非洲豬瘟疫情蔓延或造成豬肉的供給缺口，或加速行業底部的產能區劃，從而直接影響豬價。

從每輪“豬周期”開啟前的價格來看，生豬價格均會出現“二次探底”的現象，從價格變化幅度來看，其與能繁母豬去化幅度有關，如2019年的非洲豬瘟令能繁母豬存欄量降至2009年以來的低位，相應的價格上漲幅度也是歷輪周期中最大的。

現在處于豬周期的什麼階段?

華泰證券研報認為，2023年下半年以來產能去化有加速趨勢，2023年1至11月累計去化5.25%。養殖行業尤其部分成本劣勢的規模場現金流壓力加劇，或驅動母豬產能去化趨勢有望加深，母豬存欄降幅擴大之外，母豬去化主體或由散戶進一步擴散至成本劣勢的規模豬場。隨著母豬產能去化趨勢加深，該機構預計2024年二季度或有望出現豬周期的底部拐點。

嘉實基金大消費研究總監吳越在四季報中的觀點顯示，多種因素將繼續加速產能去化︰

1. 受生豬疫情及豬價低迷影響，11月能繁母豬存欄量環比加速下行，農業部能繁母豬存欄量11月環比下降1.2%；
2. 2023年1季末、2季末，全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%，隨著養殖效率的持續改善，全國生豬出欄量仍將實現正增長；
3. 非洲豬瘟等豬病持續影響，具體幅度需進一步跟蹤。板塊整體估值仍在歷史低位，隨著產能逐步去化，2024年有望看到新的一輪豬價周期反轉。

毛姆在《月亮和六便士》中有一句︰“鐘擺甩過去又蕩回來，這個過程永遠往復無休。”豬周期的循環往復如同文學作品中的鐘擺，不同之處在于，通過把握行業發展規律，了解產能最新數據，有助于提高我們的投資勝率，從而穿越這一“最冷”的豬周期。

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